上周A股調(diào)整幅度較大，上證指數(shù)跌1.6%，全A的日均成交額1.55萬億元，與前一周基本持平。結(jié)構(gòu)層面成長風(fēng)格回調(diào)較大，科創(chuàng)50下跌4.2%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.3%，小盤風(fēng)格則相對堅挺，中證2000下跌1.2%。

　　（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計區(qū)間2025年3月17日至2025年3月21日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）　　

　　宏觀：1至2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布

　　3月17日，統(tǒng)計局公布1至2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。2025年1至2月工業(yè)增加值同比增5.9%（前值6.2%），社零同比增4.0%（前值3.7%）；1至2月固定資產(chǎn)投資增速同比增4.1%（前值3.2%），地產(chǎn)投資同比-9.8%（前值-10.6%），廣義基建投資同比增10%（前值9.2%），制造業(yè)投資同比增9%（前值9.2%）；1至2月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均為5.3%，較前值回升0.2個百分點。

　　A股：保持相對均衡的配置

　　受益于國內(nèi)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)的正面變化以及海外資金再平衡的需求，當(dāng)前股市定價了較為合意的一種理想環(huán)境，即美元偏弱但外需沖擊有限、內(nèi)需趨于復(fù)蘇且科技產(chǎn)業(yè)積極發(fā)展。無論是內(nèi)需還是外需，接下來1個月都存在較多的不確定性，4月是關(guān)鍵的驗證期，當(dāng)前或宜保持相對均衡的配置。4月初的美國關(guān)稅方案對全球市場可能會有顯著的影響，關(guān)注歐洲財政計劃帶來的投資機會，若關(guān)稅影響超出預(yù)期則全球經(jīng)濟預(yù)期可能會受到較大沖擊，紅利和內(nèi)需消費有防御價值，值得關(guān)注。

　　港股：可能處在短期逆風(fēng)階段

　　港股連續(xù)兩周調(diào)整，上周恒生指數(shù)跌1.1%，恒生科技跌4.1%。本輪港股的上漲始于1月中旬，背景是美國首次僅加征10%關(guān)稅，好于悲觀預(yù)期，此后是DeepSeek驅(qū)動的第二輪上漲。當(dāng)前無論是內(nèi)需還是外需，接下來1個月都存在較多的不確定性，4月是關(guān)鍵的驗證期，港股可能處在短期逆風(fēng)階段。

　　美股：對美股偏中性

　　上周三大指數(shù)皆上漲，此前的下跌趨勢暫緩，道指漲1.2%，反彈幅度最大，風(fēng)格切換至價值。上周美聯(lián)儲議息會議意外宣布4月開始放緩資產(chǎn)負(fù)債表縮減節(jié)奏，讓市場解讀為偏鴿派，鮑威爾對美國經(jīng)濟偏樂觀的表述也對金融市場情緒形成支持。上周美債收益率小幅回落至4.25%，美股有所企穩(wěn)。但往后看，若通脹數(shù)據(jù)遲遲不降溫，而就業(yè)、PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)又繼續(xù)回落的話，滯脹的擔(dān)憂或仍將卷土重來。短期對美股偏中性，未來需要關(guān)注特朗普政策的變化。

　　免責(zé)聲明：本文資料中的信息或所表述意見不構(gòu)成推薦、要約、要約邀請，也不構(gòu)成對任何人的投資建議。市場有風(fēng)險，投資須客觀冷靜，量力而為。基金、理財產(chǎn)品過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于基金、理財產(chǎn)品實際收益，投資須謹(jǐn)慎