上周市場(chǎng)繼續(xù)上漲，上證指數(shù)漲1.0%，全A的日均成交額走高至近2萬億元，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步升溫。結(jié)構(gòu)層面，科技和小盤股彈性相對(duì)更大，科創(chuàng)50漲7.1%，中證2000漲4.4%。

　　（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025年2月17日至2025年2月21日。指數(shù)過往業(yè)績(jī)不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）　　

　　宏觀：民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)召開

　　2025年2月17日，總書記在北京出席民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)并發(fā)表重要講話，強(qiáng)調(diào)了黨和國(guó)家對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本方針政策，已經(jīng)納入中國(guó)特色社會(huì)主義制度體系，將一以貫之堅(jiān)持和落實(shí)，不能變，也不會(huì)變；新時(shí)代新征程民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊、大有可為，廣大民營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)家大顯身手正當(dāng)其時(shí)；要統(tǒng)一思想、堅(jiān)定信心，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展等內(nèi)容。

　　對(duì)比6年前，這一次參會(huì)企業(yè)的行業(yè)賽道更“新”了。當(dāng)前這一系列現(xiàn)象級(jí)科技飛躍的涌現(xiàn)，也表明企業(yè)家精神是提升企業(yè)核心技術(shù)創(chuàng)新能力的動(dòng)力源泉。

　　A股：關(guān)注AI+、出海鏈及紅利風(fēng)格

　　A股近期科技股表現(xiàn)活躍，但短期估值性價(jià)比下降，疊加交易擁擠，預(yù)計(jì)波動(dòng)可能逐步加大，關(guān)注內(nèi)部的高切低（比如AI對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的賦能）。如果特朗普關(guān)稅方案仍然理性的話，在全球制造業(yè)景氣弱復(fù)蘇的階段，預(yù)計(jì)出海鏈可能存在超額，對(duì)于進(jìn)攻型投資策略而言，或是科技之外的選擇。年初以來，紅利風(fēng)格一直受風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升所壓制，相對(duì)性價(jià)比有所回升，對(duì)于穩(wěn)健型投資策略而言，有望降低組合波動(dòng)。當(dāng)前政策預(yù)期之下，地產(chǎn)鏈短期可能只有小幅脈沖的機(jī)會(huì)，潛在的交易空間或相對(duì)有限。

　　港股：處于相對(duì)友好的宏觀環(huán)境中

　　上周恒生指數(shù)上漲3.8%，恒生科技上漲6.0%。近期海外方面，美國(guó)關(guān)稅擾動(dòng)暫告一段落，美債利率和美元指數(shù)也沒有進(jìn)一步走高；國(guó)內(nèi)方面，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)座談會(huì)提升市場(chǎng)信心，以恒生科技為代表的中國(guó)科技龍頭企業(yè)相對(duì)美國(guó)科技股的估值折價(jià)開始收斂。整體來看，港股處在相對(duì)友好的宏觀環(huán)境中。

　　美股：對(duì)利空可能相對(duì)敏感

　　美股方面，上周出現(xiàn)調(diào)整，納指、道指均下跌2.5%。近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)偏弱，是股市走弱的一大原因。2月美國(guó)Markit制造業(yè)PMI為51.6，創(chuàng)2024年6月來新高；但服務(wù)業(yè)PMI僅為49.7，為2023年1月來新低。2月美國(guó)密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)回落至64.7%，同時(shí)未來1年、5年通脹預(yù)期分別升至4.3%、3.5%。截至2月15日，美國(guó)失業(yè)金申領(lǐng)人數(shù)21.9萬，高于預(yù)期。未來需持續(xù)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化導(dǎo)致美股調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前美股本身處在歷史估值相對(duì)高位，且經(jīng)歷過一輪AI牛市，對(duì)利空可能相對(duì)敏感。

　　免責(zé)聲明：本文資料中的信息或所表述意見不構(gòu)成推薦、要約、要約邀請(qǐng)，也不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須客觀冷靜，量力而為?；?、理財(cái)產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)不代表其未來表現(xiàn)，不等于基金、理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益，投資須謹(jǐn)慎