01 權(quán)益市場展望

　　上周市場繼續(xù)上漲，上證指數(shù)漲1.0%，全A的日均成交額走高至近2萬億元，市場情緒進一步升溫。結(jié)構(gòu)層面，科技和小盤股彈性相對更大，科創(chuàng)50漲7.1%，中證2000漲4.4%。

　　（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計區(qū)間2025年2月17日至2025年2月21日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹慎）

　　宏觀

　　民營企業(yè)座談會召開

　　2025年2月17日，總書記在北京出席民營企業(yè)座談會并發(fā)表重要講話，強調(diào)了黨和國家對民營經(jīng)濟發(fā)展的基本方針政策，已經(jīng)納入中國特色社會主義制度體系，將一以貫之堅持和落實，不能變，也不會變；新時代新征程民營經(jīng)濟發(fā)展前景廣闊、大有可為，廣大民營企業(yè)和民營企業(yè)家大顯身手正當其時；要統(tǒng)一思想、堅定信心，促進民營經(jīng)濟健康發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展等內(nèi)容。

對比6年前，這一次參會企業(yè)的行業(yè)賽道更“新”了。當前這一系列現(xiàn)象級科技飛躍的涌現(xiàn)，也表明企業(yè)家精神是提升企業(yè)核心技術(shù)創(chuàng)新能力的動力源泉。

　　A股

　　關(guān)注AI+、出海鏈及紅利風格

　　A股近期科技股表現(xiàn)活躍，但短期估值性價比下降，疊加交易擁擠，預計波動可能逐步加大，關(guān)注內(nèi)部的高切低（比如AI對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的賦能）。如果特朗普關(guān)稅方案仍然理性的話，在全球制造業(yè)景氣弱復蘇的階段，預計出海鏈可能存在超額，對于進攻型投資策略而言，或是科技之外的選擇。年初以來，紅利風格一直受風險偏好抬升所壓制，相對性價比有所回升，對于穩(wěn)健型投資策略而言，有望降低組合波動。當前政策預期之下，地產(chǎn)鏈短期可能只有小幅脈沖的機會，潛在的交易空間或相對有限。

　　港股

　　處于相對友好的宏觀環(huán)境中　　

　　上周恒生指數(shù)上漲3.8%，恒生科技上漲6.0%。近期海外方面，美國關(guān)稅擾動暫告一段落，美債利率和美元指數(shù)也沒有進一步走高；國內(nèi)方面，民營經(jīng)濟座談會提升市場信心，以恒生科技為代表的中國科技龍頭企業(yè)相對美國科技股的估值折價開始收斂。整體來看，港股處在相對友好的宏觀環(huán)境中。

　　美股

　　對利空可能相對敏感

　　美股方面，上周出現(xiàn)調(diào)整，納指、道指均下跌2.5%。近期美國的經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)偏弱，是股市走弱的一大原因。2月美國Markit制造業(yè)PMI為51.6，創(chuàng)2024年6月來新高；但服務(wù)業(yè)PMI僅為49.7，為2023年1月來新低。2月美國密歇根消費者信心指數(shù)回落至64.7%，同時未來1年、5年通脹預期分別升至4.3%、3.5%。截至2月15日，美國失業(yè)金申領(lǐng)人數(shù)21.9萬，高于預期。未來需持續(xù)關(guān)注美國經(jīng)濟預期變化導致美股調(diào)整的風險，當前美股本身處在歷史估值相對高位，且經(jīng)歷過一輪AI牛市，對利空可能相對敏感。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜上漲3.99%，深證綜指上漲2.72%，上證指數(shù)上漲0.97%，中小綜指上漲3.17%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)上漲3.21%，中證500指數(shù)上漲1.84%。

　　主流指數(shù)中，北證50指數(shù)上漲9.30%，表現(xiàn)最好；全指能源指數(shù)下跌3.15%，表現(xiàn)最差。

　　市場主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，截至2025-2-21。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年P(guān)E情況及當前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，PE統(tǒng)計區(qū)間2022-2-21~2025-2-21，所處分位數(shù)=當前PE在所有統(tǒng)計樣本的升序排名/所有統(tǒng)計樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿三年未統(tǒng)計在內(nèi)。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至2月21日，港股創(chuàng)新藥指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為11.07%；納指100指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-2.26%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業(yè)績不預示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應(yīng)認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構(gòu)適當性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。